海南全面深化改革开放免税行业有望迎来发展新契机

中航证券　薄晓旭

4月13日，在庆祝海南建省办经济特区30周年大会上，习近平总书记发表重要讲话，其中提到，海南要探索建设自由贸易港，“要瞄准国际标准提高水平，下大气力调优结构，重点发展旅游、互联网、医疗健康、金融、会展等现代服务业，加快服务贸易创新发展，促进服务业优化升级，形成以服务型经济为主的产业结构”，“推动海南建设具有世界影响力的国际旅游消费中心，要实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额”。4月16日，《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》（以下简称《意见》）正式对外发布。该《意见》部署了海南的四大战略定位，其中包括建立国际旅游消费中心，重点推进旅游消费领域的对外开放。我们认为，随着海南改革开放的全面深化，旅游消费特别是免税行业将迎来新的发展契机。

一、消费升级带来高端消费回升，带动免税行业发展

随着我国居民收入水平的持续提升，消费者对价格的敏感度降低，对精品和奢侈品的需求提升，消费升级带动免税业务快速发展。相比国内一般的百货渠道，免税渠道节省了关税、消费税和增值税，而且由于采用直采模式，还省去了国内经销商环节的利润。免税渠道拥有明显的价格优势，使其成为中国消费者购买精品和奢侈品的重要渠道。根据贝恩的调研报告，对于单价1000元以上的精品消费品，中国消费者通过免税店渠道购买的占比达到38%，成为最主流的精品消费品购买渠道。

二、奢侈品消费向国内回流空间巨大

近几年境外旅游消费总量均保持25%以上的复合增长率，从消费结构来看，购物花费占比超过40%，中国消费者是全球精品和奢侈品市场最大的购买群体。根据麦肯锡发布的《2017中国奢侈品报告》，2016年有760万户中国家庭购买了奢侈品，其中，家庭年均奢侈品消费达7.1万元人民币；总体来看，中国消费者的奢侈品年支出超过5000亿元人民币，相当于贡献了近三分之一的全球市场。按照估计，至2025年，全球奢侈品市值将达到2.7万亿元人民币，中国消费者将继续担当主力军，“买下”44%的全球市场。当前70%以上的奢侈品消费发生在境外，国内免税品购买主要集中在口岸和海南离岛免税店，若能通过政策引导和进一步开放将国内的消费能力留住，巨大的潜在需求会逐渐释放。

三、全面深化改革助力海南免税业腾飞

海南离岛免税政策从2011年开始实施，实施之后免税品销售实现稳步增长，2011~2016年分别实现销售额9.97亿元、23.67亿元、33.69亿元、43.3亿元、56亿元、61.82亿元；离岛免税政策实施之后已经过几次调整，从条件限制到金额限制不断放宽，从数据上来看，2017年免税销售额及购物人数的增速均回升，海口、三亚两家免税店的销售额为80.2亿元，同比增长近30%，免税作为政策壁垒较高的行业，前景可观。

随着此次海南改革开放的继续深化、自由贸易港建设逐渐落地，预计海南离岛免税政策有望进一步放宽，可能实施的政策包括：（1）继续扩大免税商品品类：既有利于吸引更多客流，也有助于提升客单价；（2）持续提升免税购物限额：单件免税商品限额提升可以提高客单价，累计免税商品限额的提升可以提高离岛免税总金额；（3）继续扩大离岛免税政策适用范围：在客流量大的高铁站、港口码头设立免税店，将通过轮渡和邮轮离岛的旅客纳入离岛免税范围，逐渐实现离岛旅客全覆盖。

通过离岛免税政策的调整，一方面，海南离岛免税销售的单位面积创收有望继续提升，另一方面，岛外游客数量也将进一步拓展，从而带动离岛免税市场的快速发展和海南岛旅游收入的持续增长。