巩固经济复苏成果 长期迈向提质增效

    中航证券　符旸　刘庆东
　　“十四五”时期处于我国“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，是承前启后的重要阶段，今年又是“十四五”开局之年，能否开好头、起好步对于我国今后的发展具有重要意义。去年我国经受住了疫情的冲击，顺利完成脱贫攻坚目标，今年政府经济工作的重要任务将是继续巩固经济复苏成果，而从长期发展角度来看，我国将以构建新发展格局为主要抓手，持续推动经济提质增效。2021年要继续巩固经济复苏成果
　　刺激政策力求平滑退出2020年，面对新冠肺炎疫情对我国经济和社会前所未有的冲击，我国通过及时有效的举措成功遏制住疫情的影响，成为全球主要经济体中最快复工复产的国家。同时，面对疫情对经济的冲击，我国政府审时度势、合理调配资源，通过适度宽松的货币政策和积极的财政政策，充分激发我国经济的韧性，使得我国经济实现了全年国内生产总值增长2.3%的良好成绩。同时，在扶贫方面取得历史性成就，去年初剩余的551万农村贫困人口全部脱贫、52个贫困县全部摘帽，脱贫攻坚战取得全面胜利。
　　两会政府报告指出，2021年要巩固经济复苏成果，一方面疫情防控依然不能放松，疫苗接种工作需要加快推进，为经济持续复苏提供坚实的基础。另一方面，对今年的经济形势要有清晰合理的预估，宏观政策需要保持连续性和稳定性，确保去年刺激政策向正常化回归的过程平滑稳定，避免政策过快调整对经济形势造成扰动，同时也预留政策空间以防范和应对外部疫情和经济形势的不确定性。
　　两会确定了今年的一系列经济社会发展目标，其中备受市场关注的是国内生产总值增长目标为6%以上。政府目标增速6%与市场预期增速9%之间的这三个百分点，可认为是为今年政策回归正常化，宏观稳杠杆和防风险留出了空间，同时利于引导各方面淡化对经济增速的追求，集中精力推进改革创新、推动高质量发展。
　　财政政策方面，政府强调“今年积极的财政政策要提质增效、更可持续”。去年为对冲疫情影响，政府债务规模显著提升，政府部门杠杆率从2019年的38.5%提升至45.6%，其中中央政府杠杆率由16.9%提升至20.0%，地方政府杠杆率从21.6%提升至25.6%。今年随着疫情影响淡化，财政政策更可持续的要求对应政策力度需要相应减弱以控制杠杆。从赤字率目标来看，今年拟按3.2％左右安排，比去年3.6%的目标有所下调，但仍为除去年以外的最高水平，体现了财政政策仍有一定的力度，具有一定的连续性，不急转弯，以应对疫情防控和全球经济复苏过程中可能出现的不确定性。
　　货币政策方面，今年将继续从疫情下整体宽松的货币政策向常态回归，M2、社融增速目标大概率会有所下行。今年政府对M2和社融增速的目标从2020年的“高于上年”变为“与名义GDP增速相匹配”，也体现了增速放缓的趋势。同时，今年稳健的货币政策将更加注重灵活精准，注重对实体经济关键领域的精准滴灌。今年以来，央行加大了公开市场操作的精度，利用高频少量的操作对流动性实施精准调控，正是货币注重“灵活精准”的体现，预计这一操作特征还将延续。
　　加快构建新发展格局追求经济提质增效展望“十四五”时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期，“深入贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展”将是贯穿“十四五”时期的核心发展原则，而加大力度发展科技创新将是重中之重。“十四五”时期，我国“全社会研发经费投入年均增长7％以上、力争投入强度高于“十三五”时期实际”，根据国家统计局、科学技术部和财政部发布的历年《全国科技经费投入统计公报》数据，2017~2019年全国研究与试验发展（R&D）经费支出增速都在12%左右，“十四五”时期加强科技创新是经济发展的重要着力点，预计研发经费投入实际年均增速大概率将高于7%。