11.11疯狂抢购

曾碧玥
　　2020年“双11”战报出炉各电商平台GMV创下新高
　　天猫，整个“双11”阶段累计成交额达4982亿元（2019年“双11”单日成交额为2684亿元），全周期成交额接近2019年单日2倍，全球近8亿消费者参与，超450个品牌成交额过亿，210万线下小店参与，物流截至11月11日23时订单破22.5亿元，约等于2010年全年中国快递量的总和。
　　京东，11月1日0时至11月11日24时，累计成交额为2715亿元（2019年“双11”成交额为2044亿元，同比增长约33%），其中京东生鲜品类5分钟成交额同比增长5倍，京东超市个护品类开场1分钟成交额同比增长30倍。
　　苏宁，“双11”期间苏宁易购线上订单量同比增长75%，11月11日开场19分钟，苏宁全场景生态渠道GMV破50亿。
　　总体来看，2020年“双11”各大电商平台玩法更加多样，成交额也纷纷再创新高。全网“双11”两轮（仅统计11.01~11.3和11.11当天数据）销售额合计达5250亿元。根据数据，“双11”当天全网销售金额实现3329亿元，其中天猫平台销售占比为59%，京东平台占比为26%，11月1~3日电商全网销售额为1921亿元，合计达5250亿元，2019年“双11”当日全网销售额为4101亿元，本次“双11”打破全网销售纪录。
　　航空公司“双11”瞄准升级版“随心飞”航运旅游携手并进
　　“双11”“随心飞”诸多产品在淘宝、支付宝等平台上同时开售，共涉及11家国内航空公司的1000多条航线。海航集团旗下12家航空公司加入了“双11”预售“随心飞”的行列，其相关产品售价4999元。购买者可在有效期内无限次乘坐这12家航空公司实际承运的国内航线，有效期至明年6月底，不限周末和工作日使用。10月21日预售开始后，海南“随心飞”产品两小时购买人数能装满近百架飞机，单场直播卖出8000万元。同样是21日零时开始首发上线的山东航空“魔毯2.0”也遇上了首批库存迅速售罄的场面，不得不紧急补充库存满足消费者高涨的需求。“魔毯2.0”是单程次数不限次的升级版“随心飞”，适用于山东航空实际承运的所有国内航线，售价2999元。深航则推出了深情飞湾区畅游卡。值得一提的是，随着国内疫情防控情况改善，社会生产生活秩序逐渐恢复，民航旅客运输量以及国内航线数量都已经恢复到几乎和去年同期相当的水平，票价同样开始回归常态。在这样的形势下，“随心飞”类产品显然对消费者更具吸引力。而经历了此前一轮的试水之后，航空公司在双十一产品的设计以及营销方面积累了较多经验，产品服务也更加完备。10月的平均票价比5月高出27%。业内人士分析认为，“随心飞”产品有效刺激了出行需求，对提升航空公司上座率和运效比有显著的拉动作用。在上半年第一代“随心飞”的基础上，升级版“双11”“随心飞”的推出，让消费者的权益保障和自由度更高。其他航企此次上线的“随心飞”多为次卡型产品，适合规划1次或若干次旅行的消费者。比如，红土航空、瑞丽航空等航企，其支线网络覆盖性较好，适合相关区域旅客乘坐。
　　机票销售也极大带动了酒店等其他旅游产品的销量。除机票产品外，“双11”各类旅游产品都表现不俗。数据显示，即将迎来旺季的长白山，景区三大主打酒店开售两小时就被疯抢3万多件，成交突破1亿元。多家五星级酒店提供的各类套餐产品，开售半天卖出超过12万件。
　　此外在航空运输业方面，圆通公司表示，“双11”期间，圆通航空自有货机共执行班次316班，运输总货量近4000吨，同比增长均超过60%。其中圆通国际空运业务量同比增长近300%。
　　航空公司业绩仍持续低迷
　　由于临近冬季、国外新冠肺炎疫情出现反复，国际航班旅客恢复乏力，快递物流因为“双11”效应而业绩好转，但航运板块整体业绩仍低迷。
　　航空业属于高投入、高风险的类公用事业，提供高度同质化的产品，运营重资产高负债的商业模式。海内外新冠疫情持续失控，影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；免税收入及业绩不及预期；国际航班恢复不及预期；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响航运公司业绩。
　　官方数据显示，9月份，三大航的平均客座率普遍恢复到75%以上。南航、东航均表示，随着国内疫情防控形势持续向好，国内民航呈现出稳健的恢复发展态势；但受国际疫情影响，国际航线客运规模仍持续低迷。预计2020年全年经营业绩会受到重大不利影响。
　　部分上市公司发布了三季度财报，如上海机场发布2020年前三季度报告，实现营业收入34.38亿元，同比下降58.11%；归属于上市公司股东的净利润-7.37亿元，上年同期为盈利39.95亿元；基本每股亏损0.38元；中国国航披露三季报，前三季度公司实现营业收入484.54亿元，同比下降52.99%；归属于上市公司股东的净亏损101.12亿元，而上年同期为盈利67.62亿元；经营活动现金净流出17.85亿元，而上年同期为净流入301.03亿元；基本每股亏损0.74元。
　　当前时点，阶段性冲击风险再度发生的概率并不比疫情之前小。宏观层面，面临经济大幅波动、地缘政治冲突、油价与汇率大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情暴发、疫苗及相关药物研发受阻等风险。行业层面，面临政策大幅变动、行业竞争加剧、发生航空事故，现金流断裂导致破产风险、低价巨额增发导致股份被动大幅稀释风险，或者其他类型的难以预测的风险。
　　疫苗的顺利研发及大规模接种的即将到来，使航空股正在迎来最强催化，2021年仍然是航空修复之年。预计第一波恢复的是低成本及支线航司：大众市场，内需为主，船小好调头，率先恢复，估值修复逻辑已经率先兑现。第二波恢复的是全服务航司：三大航+吉祥航空，H股优于A股。如果明年供需弹性的逻辑能够兑现，全服务航司的业绩将更富弹性。中外航司的历次经验表明，航空股大周期级别的行情，从底部启动之后，持续时间往往会在一年以上。
　　疫苗研发获重要进展 航空复苏确定性大幅提升
　　新冠候选疫苗中期分析保护率超90%，全球疫情持续时间将可控。2020年11月9日晚间，美国辉瑞公司和德国BioNTech宣布针对疫情的候选疫苗在三期临床试验的第一次中期分析中取得成功，宣布其候选疫苗的保护率达90%以上。该保护率水平显著高于流感疫苗，新冠疫情较长时间季节性反复风险有望大幅降低，预计未来疫苗出台将遏制新冠疫情全球蔓延势头。若获批上市，该疫苗年内可生产5000万剂，2021年产能达13亿剂。同时，全球仍有多支候选疫苗在三期临床试验中，将在未来半年陆续公布安全性与保护率试验结果，有望更好满足全球疫苗需求。
　　疫苗应用仍需时间，中国航空公司2022年盈利恢复的确定性提升。候选疫苗保护率大幅高于美国食药监局（FDA）最低50%的要求，有望年底获批紧急上市应用。受产能制约，初期大概率优先供应特定人群，2021下半年有望大规模应用。这意味着，2021上半年国际市场恢复仍将极为有限。新航季航司提升机队周转意愿较强，国内客班计划量同比增长近20%。预计航司将继续低价刺激引流因私客源，“有量无价”特征持续。
　　中国航空公司2022年盈利恢复的确定性提升。国际市场消化中国民航三成运力，国际停摆导致过剩运力转投国内，持续压制票价恢复。国际复苏，是航司盈利恢复的关键。海外疫情得到有效控制，是国际航线管制放松的前提条件，也是旅客出行意愿恢复的重要基础。高保护率疫苗的上市应用，将使中国航司2022年盈利恢复的确定性提升。