中航证券　裴伊凡
　　说起这场突如其来的疫情对于文娱产业的影响，可谓是“冰火两重天”。整个行业格局迅速改变，实体院线等线下生态遭到严重破坏，而以游戏、视频、直播为代表的线上娱乐却呈现跃进式发展。然而，疫情带来的变局是短期现象还是产业格局出现本质改变？线下产业能否出“坑”补“亏”？哪些细分行业将会长期领跑？
　　疫情期间，大多数线下商业被迫歇业，全国上下的繁华景象一夜停摆，线上娱乐景气度持续高涨，而线下娱乐几乎“团灭”，本文将从几个子行业重点梳理后疫情时代的文娱变局。
　　首当其冲，影视行业是疫情期间的“重灾区”，上游的内容生产、中游的影视宣发及下游的院线播映等环节都遭到了短时间内难以修复的重创。受疫情影响，北京地区的线下娱乐管控仍未放松，导致影院全面开业的时间又生变数。近日，为缓解影院现金流紧张等实际困难，北京市财政局已会同市电影局组织退还本市影院2020年已缴的专项资金。中长期依然看好头部院线，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情加速中小影院的出清，倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。
　　反观线上文娱消费，却迎来了行业的小高潮。在很长一段时间内，受新冠肺炎疫情的影响，大家的主要活动以居家休闲为主，为线上文娱营造了天然的场景，特别是游戏、长短视频、在线阅读、网络直播等均有亮眼表现。
　　2020年上半年，中国游戏产业实际销售收入实现阶段性、爆发式增长，多款游戏产品取得了比较好的成绩。近日，苹果AppStore中国区游戏版号新规落地，上千款无版号手游下架，游戏生态进一步优化，利好头部游戏公司。不仅如此，B站、抖音、今日头条、各大视频网站等流量平台都纷纷入局，为行业带来更多的可能性。同时，云游戏的快速推进将会对整个游戏市场带来深远的影响，不断拓宽游戏行业的边界。展望三季度，各游戏厂商下半年精品游戏储备丰富，众多热门产品集中上线，有望带动下半年整体流水继续走高。
　　游戏行业现金流好、爆发力强，作为5G有望最快落地的应用之一，引发持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现。尤其在疫情之后，客厅大屏娱乐场景愈发成熟，高清视频技术和VR有望进一步推动大屏游戏的发展，而云游戏的体验和成本逐步改善，有望进一步提升板块整体估值。
　　疫情暂时改变了很多人的生活和工作方式，也改变了消费倾向，在消费电子领域的变化较为明显，笔记本电脑、电视、机顶盒等居家办公及娱乐设备的需求有明显上升。影院停业导致部分观众开始习惯长视频网站、客厅大屏等场景，加之未来5G 开启万物互联，大屏作为重要终端将持续受益。
　　而直播、短视频已经成为越来越多商家带货的途径，依托新型社交媒体的新零售增速明显，背后折射的是人、货、场之间关系的重塑，消费者圈层和路径发生了根本变化。影视公司、传统广电也纷纷试水MCN领域，寻求新的变现空间。6月上旬，字节跳动成立了以“电商”明确命名的一级业务部门，以统筹公司旗下抖音、今日头条、西瓜视频等多个内容平台的电商业务运营。不仅如此，“电商”已经成为各大流量平台的战略级业务，后疫情时代，传统商业模式被迫转型，流量的变现新思路正在不断拓展。
　　突如其来的疫情对于各行各业的影响都是翻天覆地的，甚至改变着我们所有人的生活方式。中国品牌如何变压力为动力，充分释放巨大潜力和强大动能将是当前国民经济发展的重要课题。文娱产业作为重要的经济支撑，拉动传统行业转型升级，促使中国品牌经济不断升级，为中国经济带来新增长点。格局决定一切，绝处逢生的奇迹一直存在。