本报通讯员 胡桑
2019年12月，航空工业洪都与建信金融投资有限公司签订债转股协议，获得投资总额14亿元。通过债转股， 洪都公司带息负债减少14亿元，资产负债率下降7.6个百分点，全面完成了航空工业总经理8号令《关于完成降杠杆减负债瘦身健体任务的命令》。这次市场化债转股是国内全行业首次实施， 也是江西省内央企首例，具有重要的里程碑意义。
洪都公司始建于1951年，60多年风雨洗礼、洪都公司不断挑战自我， 立足自主创新，走过了一条从修理飞机到制造飞机，由仿制飞机再到自行研制飞机的发展历程，创造了新中国航空工业“十个第一”的光辉业绩。
迈入新时代，开启新征程。瑶湖新区占地25平方千米的航空城，以全新姿态崛起，使洪都公司形成了以航空城为生产制造主阵地、老厂区科研试验区为研发基地的新格局。伴随着航空城陆续投入使用，转型升级阶段产能转化需要周期，运营成本持续提升，高资产负债率的状况亟待改善，与国家和航空工业的要求存在差距，这些制约企业发展的瓶颈问题，短期内难以依靠企业自身经营解决，急需借助“外力”抒困化险增强发展后劲。
消除投资顾虑 提振投资信心
按照市场化债转股案例中，非上市公司的融资成本通常在8%以上，上市公司的融资成本也在6.5%以上，投资期最长1~3年。洪都公司系非上市公司， 军品盈利水平偏低，投资者退出路径长， 短期无法实现股东回报，投资风险极大。此时，航空工业的支持起到“压仓石”作用，给予了投资者巨大信心。宏观经济平稳，国防科技工业投入持续增加， 洪都公司受益于国家强军策略等多项利好因素，下游需求持续扩大；洪都公司属于教练机行业龙头企业，主营产品竞争力强，暂无可替代性；主营产品未来年份订单充足，厂区完成整体搬迁后产能逐步恢复，产品将迎来收获期……
通过潜力分析，合理测算未来5年盈利预测，提振投资者信心，展现洪都公司和航空工业未来发展前景。在航空工业的支持下，经过反复协商，通过设定业绩承诺、约束条款，打消了投资者顾虑。
广泛市场调研 维护国有权益
通过深入研究中国船舶、中国兵器、航发动力等国有上市公司和非上市公司的债转股案例，把握市场规律，了解同行做法。为寻求合格投资者，洪都公司广泛进行市场调研，主动走访以及接待中国建设银行、中国工商银行、中航证券、华融证券等多家银行及银行债转股实施机构、证券公司、基金公司等， 甄选说服有合作诚意的投资人。
当前，非上市公司的融资成本通常在8%以上，投资期最长不超过5年， 并且都有回购条款。在几次与建信投资陷入谈判僵局的情况下，洪都公司积极发挥央企军工的优势，强调合作利益， 航空工业多次关心、指导工作、组织谈判，分别从财务、法律的角度给予大力支持，为本次交易的规范实施保驾护航。
投资价格和收益方面，经过债转股的券商、基金公司以及律师事务所等多方反馈，洪都公司债转股项目是他们所知悉的价格最低的项目，年投资收益率也比其他债转股案例低，大大降低了洪都公司负担，为企业发展争取了时间和空间。
在保值增值方面，此次评估增值率达到77.79%，按此评估结果增资扩股， 最大程度争取国有资产增值，确保了国有军工控股地位，并为后期持续债转股留出空间。
突破常规模式 高效协同推进
洪都公司债转股工作启动不久，在深入研究政策的基础上，上级主管部门带队走访国资委、国防科工局、发改委等相关部门，确认合格投资者身份、确定“先债后股”的操作模式，取得交易豁免进场，争取到了近两个月的时间。
随着工作的开展，中国建设银行将持有洪都公司的债权转移给了建信投资，有效期3个月，由于债转股过程繁琐，建信投资的债权面临过期，时间非常紧急。在航空工业的支持下，洪都公司确定以2019年7月31日作为债转股的基准日，并提前安排中介机构进场进行评估、审计工作，同时启动内外部决策流程，为债转股工作的完成争取到宝贵的4个月时间。
在达到公司利润可分配条件之前， 为实现股东回报，创新期间收益支付方式，采用业绩保证金的方式作为支付手段，并就此支付方式积极与律师、审计师、航空工业相关部门沟通，取得理解， 从制度的原始立意和实质重于形式的角度说服各中介机构。
探索先行路径 彰显洪都担当
洪都公司债转股工作，克服时间紧、任务重、难度大、事项多等不利因素，最终按时完成，企业抗风险能力大幅提升，为新时代国防建设，军队战斗力生成，以及企业实现高质量发展奠定了坚实基础。
未来几年,是洪都公司改革脱困， 企稳求变，转折发展的关键时期，松绑减负是重中之重的工作。此次债转股实施，是洪都公司贯彻落实党中央、国务院关于推进供给侧结构性改革、做好“三去一降一补”、积极稳妥降低企业杠杆率决策部署的重要措施，通过满足各方需求的务实性操作，创新设计了一揽子综合性方案，洪都公司再次走在行业前列，彰显航空担当。
通过推动市场化债转股，实现实体经济牵手资本市场、实现产融结合， 不仅有利于提高国有资本配置和运行效率，优化国有资本布局结构，且对于推动洪都公司整合资源盘活资产，缓解了企业债务压力，进一步做强做优做大国有资本，实现国有经济更高质量、更高效率、更可持续发展具有十分重要的作用。