曾碧玥

3月份的第二周，“熔断”成为全资本市场的焦点，包括美国、加拿大、巴西、菲律宾、泰国、印尼、巴基斯坦、科威特、墨西哥、哥伦比亚、韩国、印度等至少12个国家股市触发熔断机制，周四一天多个国家股市熔断。巴西股市一周经历三度熔断，日内两度熔断；加拿大股市一周经历三度熔断； 美国、印尼、菲律宾、科威特股市一周经历两度熔断。在这惊心动魄的一周，全球多家央行出台禁止卖空、降准降息等“救市”措施。

图1 全球资本市场3月第二周涨跌幅

多国股市触发熔断机制

复盘这场波动可以发现，第一块多米诺骨牌是中东股市。3月8日，周日仍交易的中东地区股市普遍暴跌，沙特股市重挫，沙特阿美破发，而科威特股市则盘中跌超10%，首度触发熔断。而到3月9日，周一开盘后科威特股市再次触发熔断。市场本就已经风雨飘摇，沙特、俄罗斯等产油国直接拉爆这场没有硝烟的“原油战争”。3月6日， 第八届OPEC和非OPEC部长级会议在维也纳召开，出乎所有分析师和机构的预料，俄罗斯拒绝了沙特有关继续减产的提议，在会议之后，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，自4月1日起，各国可以不受限制地按意愿自行决定生产。

巴西股市一周熔断三次，其中一天内发生两次。当地时间3月9日，巴西股市遭遇熔断，并创下了1998年来最大单日跌幅。自2月26日以来，该股指累计跌幅高达25.08%。一周以来巴西货币雷亚尔贬值约2.5%，今年累计贬值约15%。

当地时间3月11日，加拿大股指一度大跌10%。3月12日，加拿大股指继续下跌9.17%，多次触发熔断，当日多伦多标普TSX综合指数以4年来的最低水平收盘，同时遭遇自1940年5月、即近80年以来最大单日跌幅。

3月12日，韩国综合股价指数大幅低开，跌幅一度达到5%。韩国交易所当天下午在有价证券市场启动了临时停牌措施，暂停程序交易5分钟。这是韩国交易所时隔8年零5个月，再次在有价证券市场启动临时停牌措施。2011年10月4日，受当时希腊主权债务危机的影响，韩国有价证券市场实行盘中临时停牌。韩交所解释称，韩国综合股指200期货的基准价由前日的收盘价256.9点跌至243.9点后，5%以上的跌幅长达1分钟，因此实行临时停牌。3月13日，韩国Kospi综合指数早盘暴跌8%，再次触发熔断。

3月12日多个国家触发了熔断机制。如泰国在当日14时38分，泰国证券交易指数下跌10.00%，导致泰国股市触发熔断机制，暂停交易30分钟， 这是自2008年10月27日，11年零4个月以来首次触发熔断机制；菲律宾当天14时53分左右，股市跌至5697点，跌幅达10.3%，触发熔断机制，股市交易暂停15分钟；印尼股市雅加达综合指数跌幅超过5%，触发了停盘机制，创出了2016年6月以来的最低水平，印尼证券交易所还宣布将自动触发的熔断下线由5%调至7%；巴基斯坦股指大跌，触发市场交易暂停机制，当日跌幅4.6%，为2017年7月以来最大跌幅；墨西哥股指盘中触发熔断，暂停交易15分钟。

面对动荡全球政策加力

面对肆虐的疫情，不少国家都采取了积极行动进行救市，不断加码宽松的货币政策是多数国家共同的选择。

1.各国央行纷纷展开行动释放流动性

3月13日，中国人民银行官网发布消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金5500亿元。

3月12日，欧洲央行宣布额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底。

3月11日，英国央行宣布紧急降息50个基点，将之前0.75%的利率降至0.25%，为英国有史以来的最低水平。当天，英国新任财政大臣里希·苏纳克公布120亿英镑刺激计划。其表示， 英国政府将采取必要行动缓冲影响。英国政府已拨出180亿英镑用于与抗疫无关的公共支出，新公布的120亿英镑资金是在此基础上追加的。苏纳克还宣布，所有因疫情被建议自我隔离的人， 都可以领取法定病假工资，政府还将拿出20亿英镑，向企业退还至多14天的病假工资支出。

3月15日，美联储再次紧急降息至0~0.25%区间， 同时宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划，包括几个月内回购至少5000亿美元国债，增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。

2.多国出台了禁止卖空的规定

3月13日，西班牙市场监管机构要求禁止卖空69只股票。

3月13日，意大利证券交易委员会宣布禁止做空股票，自当日生效，适用于85只股票。

3月13日，英国金融行为监管局暂时禁止部分卖空工具和交易，包括禁止股票卖空，禁止针对部分意大利、西班牙金融工具的卖空。

3月13日，泰国证交所主席称临时调整卖空规则，对卖空交易实行报升规则，措施将持续至6月底。

3月13日，韩国宣布禁止股票卖空交易6个月，从3月16日开始到9月15日，韩国将禁止做空在Kospi、Kosdaq和Konex上市交易的股票， 并放宽公司回购股份的限制。

此外，德意志交易所发言人也称， 正考虑可能禁止卖空。

全球资本市场一周回顾

上周，全球资本市场走势跌宕起伏，熔断之声不绝于耳，欧股盘中创下历史最大跌幅，美股更是历史性地一周之内两次出现熔断，也是美股历史上的第三次熔断，但也出现了向上熔断现象， 上下大幅波动，非常罕见。

疫情的不确定性造成资本市场情绪化投资行为，金融衍生品的投机性又给市场情绪化推波助澜。为稳定市场情绪，多国释放出量化宽松的货币政策， 不但降息，还推出各自版的QE，释放大量流动性，同时多国出台“限空令”， 稳定股市。周五多国股市企稳回升，有的盘中向上熔断，美股更是大幅上涨。截至周五收盘，美股三大股指涨幅均超9%，加拿大多伦多综指收涨9.6%，创2008年10月以来最大涨幅，富时100指数上涨2.46%， 法国CAC40上涨1.83%，德国DAX指数涨0.77%。国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨3.91%报33.23美元/桶。

A股受周边市场扰动，也走出大幅波动走势，但整体表现远强于其他国家股市，成为资金的“避风港”。全周大盘以下跌4.85%收盘，创业板下跌7.40%，两市总成交量较前一周减少7.17%，这表明外盘的大幅下跌，影响了A股投资者入场信心，场外资金观望为主，场内资金活跃度不减，但存量博弈为主，市场情绪波动较大，市场信心受到影响。

目前中国疫情得到了较好的控制， 加上财政政策和货币政策支持，以及现在企业也开始逐步复工，预计前期受疫情冲击的实体经济将会逐步得到恢复， 因而现阶段海外市场的剧烈震荡对中国A股影响较为有限。加之周末央行的降准，让A股内外环境得到一定的改善，也将让市场信心得到一定程度的修复。