中航证券　妥佳媛

资管新规重塑行业格局

2018年4月27日，央行、银保监会、证监会、外管局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称为《资管新规》），《资管新规》基于防范金融风险的全局考量，顺应金融发展的规律对资管业务进行了全面的梳理和规范，开启了资管行业的新纪元。

伴随着资管新规和一系列配套政策的落地，及银行理财子公司的成立，国内资产管理行业竞争不断加速，新的市场生态链正在形成。在社会需求复杂多元、宏观环境跌宕起伏、金融监管规范趋严和新兴科技深度赋能的形势下，大资管市场主体通过不断重组结构、变革产品和创新模式，重塑行业竞争格局，催生新业态，彰显新趋势。数据显示，目前我国金融机构资管产品余额突破80万亿元，中国资产管理行业已经进入高质量发展阶段。券商资管作为资管行业的重要组成部分，仍有相当大的发展机遇。

资管新规的目的在于通过补齐监管短板，统一规制标准，压缩监管套利的空间，遏制刚性兑付、资金池多层嵌套等问题，规范整顿金融秩序，有序化解影子银行风险，引导社会资金流向实体经济，提高金融对实体经济的服务。过去资管新规实施一年多以来， 市场上资管产品的净值化程度显著提高，多层嵌套和通道业务大幅收缩，期限错配程度降低，为防范化解重大风险创造了较好的条件。资管行业也进一步凝聚了共识，走上良性发展的轨道。

2020年资管行业转型加速

随着2020年的开启，资管新规过渡期正式进入一周年倒计时。对于券商资管业务来说，2020年是将进一步快速转型的一年。一方面，券商资管和基金专户的通道业务规模代谢正不断加剧。根据中基协数据显示，截至2019年11月底，包括券商资管、基金专户、期货资管在内的通道类业务规模已压缩至10.61万亿元，较2019年10月底的11.23万亿下降0.62万亿元，月环比降幅达5.52%。这意味着，仅在11月，通道类产品规模就减少了6200亿元。随着资管新规的去嵌套化、去通道化的要求下，一些非标通道到期之后不再续租，当前资管市场上通道类业务规模持续骤降。

另一方面，一些资管机构的主动管理规模正不断提高，部分券商的集合资管业务比例正在不断提高， 部分机构也在通过寻求大集合公募化改造等方式来进一步扩宽主动管理业务边界。根据中基协数据显示， 截至2019年11月底主动管理类规模8.01万亿元，较10月底的7.84万亿增长1700亿元。从发展趋势来看， 券商资管回归主动管理已成为行业的共识与选择。

中航证券资管聚焦主动管理

以投研驱动业绩

在当前资管行业大发展的背景下，中航证券资管业务条线以多维度的专业性维持了积极发展态势，近三年以来，实现从0起步，产品数量突破50余只， 产品规模接近200亿元。纯债类集合产品业绩均在同类产品中排名前20%，全市场第一批净值型集合“鑫航3号”连续2年业绩稳定在行业前10%。团队始终坚持以主动管理为方向，以绝对收益为目标，打造基于“固定收益+”为特色的鑫航系列产品线。产品线的不断丰富，已衍生出致力于固收+的鑫航固收增强系列，致力于多策略的鑫航睿享系列，致力于高收益债的鑫航掘金系列。同时，中航证券资管业务部积极拓展资管产品代销模式，近半年来先后与广发银行、邮储银行、兴业银行等全国性大型金融机构达成战略合作，在此基础上推出致力于稳健定开的鑫航安享、悦盈、兴盈系列产品，不断提升主动管理规模。

中航证券资管以优质服务助力航空工业集团所属企业

为充分发挥优势，在券商资管行业打造中航资管的良好品牌的同时，进一步服务好集团相关业务，中航证券将从投资、融资两个角度出发下做好相关工作。

首先就投资端来看，近年来公司高度关注资产管理业务的发展及相关资源配置，力争将资管业务发展成为市场前列的资产管理机构。在此背景下，中航证券资管业务持续在投研及产品建设方面发力，继续完善“鑫航系列”主动管理产品， 进一步布局符合资管新规的净值型小集合产品，同时发展权益、量化等不同类型产品，丰富资管业务产品线，持续扩大主动管理规模。以多元化的产品线服务于集团企业，同时以卓越的投资能力为航空工业集团相关有投资需求的主体开展定制化的服务。

其次就融资端来看，中航证券资管条线具备专业的产品开发和设计能力，包括但不限于ABS、股票质押类、非标融资类产品，一站式的融资服务可以满足各类客户不同融资需求。中航证券将以价值投资为核心，以灵活有效的方案设计确保投资安全，以资管条线积累的丰富经验努力拓展航空工所属企业相关资产证券化等业务的发展。

未来中航证券资管业务将持续夯实投研能力，凭借长期稳定的投资业绩、丰富的产品线以及多元化的投资风格，为航空工业集团企业的各类投融资需求做出应有的贡献。同时严格执行监管规定，提升业务能力，完善风控制度，创造稳健收益，坚持中航特色，努力将中航证券打造为券商资管行业中的精品券商。