民航将进入中速增长阶段

随着民航持续十年的高速增长，2019年民航增速明显放缓。其中民航旅客运输量增速在8%，2013年以来首次低于10%，也是2009年以来最低增速。进入2020年，21世纪20年代的第一年，预计增速仍将维持在10%以下。

油价汇率冲击力将减少

从油价来看，由于全球经济增长前景仍不明朗，中国经济下行压力大，美国经济在持续强劲增长之后已经呈现乏力的景象。从需求来看，并不存在支持油价上涨的基础， 主要是供给端，地缘政治的不稳定可能会阶段性影响油价。随着民航局加大力度推进蓝天保卫战以及新飞机的持续引进，在此情况下，航空公司单位耗油应该会有所下降。因此，2020年，油价汇率对航空公司影响中性偏好。

国际航线经营将遭遇挑战

2019年，各航空公司加大国际市场的运力投放，从全行业来看，国际航线运输量增速是国内航线的一倍。1~10月份，国内、国际旅客运输量增速分别为7.3%、16.9%。到11月份，国内、国际旅客运输量增速4.7%、17.3%。在国际市场运力猛增的背后，绝大多数航空公司国际航线经营情况不容乐观。国际长航线总体上仍亏损严重，东南亚线仍持续低端价格战。日韩线作为国际线中的盈利航线，随着日韩市场运力大幅增投，2020年也将面临较大的经营压力。

大兴机场的挑战真正到来

2019年9月底，北京大兴机场正式投入运营，按照民航局的转场方案，2020年将是各航空公司全面转场的一年，按照局方的转场计划， 预计2020年大兴机场旅客吞吐量将达到2860万人次。虽然北京市场整体的量与2018、2019年相差不大，但如何将首都机场的旅客引流到大兴机场来，仍是一个长期工程。2019年大兴机场仅运营3个月，且量不大，因此2020年对各公司将是真正挑战的一年。

三大航整体市场稳定

由于三大航整体市场地位较为稳固，市场收益品质也许会出现转机。虽然增量市场的价格下滑对其有一定影响，但影响程度将没有想象的大。可以肯定的是，2020年， 航空公司的单位总成本将呈现下降态势。与三大航不同的是，小型航空公司的日子将会更加难过。一是规模在短期内很难上来，规模效应很难实现。二是增量时刻资源的品质很难保证，收益下滑压力仍很大。三是信贷成本仍然很高，资金压力仍很大。

海航将迎来最关键的一年

海航这几年的经历可谓跌宕起伏。2017年，海航并购被叫停。2018年，海航危机出现，开始卖出资产。2019年，海航陷入困境，流动性极度困难。2020年，对海航来说将是最为关键的一年。另外，在民航市场整体增速放缓的时期，小航空公司如果引进飞机速度过快， 新开航线需要培养周期，飞机的资金需求非常大，很有可能周转不济。大航空公司如果引进飞机速度过快， 会影响整体收益水平，且自身战略即枢纽网络型航空公司的打造将会受到影响。

2020年，注定将是冰与火并存的一年。 （邹茂功）