中航证券　崔婕妤
　　进入6月，上半年即将结束，有些投资者心里惴惴不安——有的看到市场持续走高的“诱惑”，有的投资者被“五穷六绝七翻身”的传说困扰。是不是真的会有“六绝七翻身”？股市会在每逢5月开始下跌，6月更会大跌，7月却会“起死回生”吗？
　　这种说法，最初是根据外国的“Sell in May”翻译而来。原因是当时的银行家商人在夏天的时候会因为天气炎热而放假，在那个没有电脑和网络的年代，离开了交易所，就不会进行交易。
　　看看A股的数据。根据1991年至2020年期间的历史数据统计，过去30年间，上证指数5、6、7月涨幅为正的次数依次为15、16、16次。基本是涨跌参半，并没有呈现出明显的强势或弱势现象。
　　5月尽管总下跌15次，其中10次跌幅超过5%，但除1993年之外跌幅均未超过10%，且下跌多出现在2011年以前。其中比较出人意料的是，2019年初大盘下探2440.91的低点之后，于4月中旬反弹至3279点，随后于5月初再次跌破3000点，出现了2012年以来唯一一次超过5%的大跌。
　　6月共下跌14次，有11次跌幅超过5%，其中有5次跌幅超过9%。7月总下跌14次，有7次跌幅超过5%，除2011年、2012年及2015年外，下跌均出现在2006年之前。而且近五年均为上涨，30年间出现了8次幅度超过4%的上涨。
　　我们认为，“五穷六绝七翻身”是“伪经验”。最近5年，多为5月提前调整，6月、7月连续上涨。
　　股价，长期看是围绕上市公司的基本面波动，短期看是情绪和资金面的因素影响，或许业绩真空期叠加政策淡季才是真正的主因。
　　通常在每年年初，市场资金相对充裕，在中央经济工作会议之后政策亮点较多，且处于经济数据的空窗期，叠加春节期间投资情绪较高，往往会走出一波春季躁动行情。
　　随着4月底之前各上市公司陆续披露年报和一季报，宏观经济数据也明朗起来，市场开始进行“业绩验证”，机构进行调仓换股。
　　于是，在5月和6月的业绩空窗期，业绩增速符合预期甚至超出预期的上市公司股票，才能持续上涨；年报及一季报数据不及预期的个股，则会震荡筑顶；同时，在春季躁动行情中获利的主力资金，会进行利润锁定，腾出资金以便根据年报业绩重新寻找新热点。
　　因此，在机构忙着调仓、调研、换股的5月，有时A股会相对弱势。由于半年度银行进行业务结算，流动性紧张，6月调整幅度会进一步加大。6月中下旬到7月中旬前后，中报预告也陆续披露，再次进入业绩预热阶段。所以7月常被视为转机点，资金开始新一轮布局。
　　对于投资者来说，无论任何时候，业绩为王都是投资的基础逻辑。根据自己的财富管理规划，用闲置资金投资盈利持续增长的上市公司，尤其是股息率高的优质公司，并严格执行投资策略，那么短期无论涨跌都不会干扰自己的投资情绪。
　　因此，在了解行情逻辑的基础上，合理配置股票和基金仓位，以仓位管理应对行情的变化，或许更适合多数投资者。
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